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“降息”还是来了!一文看懂如何影响股市楼市
2019-09-20 21:15 来源: 作者: 木木

2019年9月20日上午九点半,改革后的贷款市场报价利率(LPR)迎来第二次报价。

据全国银行间同业拆借中心公布的LPR报价显示:

十八家报价行给出的第二次一年期LPR报价为4.20%,与第一次LPR报价的4.25%相比继续下行5BP;五年期LPR报价为4.85%,环比上月持平。

第二轮LPR报价利率为什么继续下行?

综合市场分析,第二轮LPR报价利率继续下行主要有三大原因:

一是9月16日全面降准落地后,会降低银行负债端的资金成本,并带动LPR定价走低。

如民生银行(600016,股吧)首席宏观研究员温彬表示,全面降准释放的资金有助于降低银行负债成本,银行报价可能适度调低5BP。

二是在当前宏观经济形势下行压力较大的背景下,监管部门多次强调要加大逆周期调节力度,进一步降低实体经济融资成本,并推动LPR下行。

三是在9月19日美联储宣布降息25BP后,也为中国的货币政策打开空间。

“本次美联储降息穷人如何赚钱后至新一轮中美贸易谈判结束,美元指数高频波动而中枢稳定的运行特征,预计将继续缓解人民币汇率的外部压力,人民币汇率有望回归稳态。”工银国际首席经济学家程实表示,“这也会为国内货币政策打开窗口,基于改革后的LPR形成机制,央行有望从今年四季度开始通过调降MLF利率,逐步引导贷款利率下降。”

不过,本次报价中五年期LPR报价并未下行。“五年期LPR报价主要与各地按揭贷款挂钩,本次不调降五年期LPR,也是为了避免刺激房地产。”北京地区某银行业分析师表示,“随着各地相继公布按揭贷款的利率加点,可以看出目前房地产信贷调控力度依旧较大,新贷款利率与此前基本持平,甚至小幅度上行。”

据21世纪经济报道记者此前了解到,北京地区新的商业个人住房贷款利率定价基准是首套不低于相应期限LPR加点55个BP(为5.4%,与以前基准上浮10%相比上行1BP),二套不低于相应期限LPR加105个BP。

此外,据媒体报道,招商银行(600036,股吧)深圳地区部分房贷业务也已经挂钩LPR,首套房利率为5.15%,二套房利率为5.45%,比此前略微上调。

一位接近央行的人士向21世纪经济报道记者表示,房贷利率由参考基准利率变为参考LPR,这两种机制的切换要保持总体平稳的原则,切换完了之后房贷利率的加点受两大方面影响,一个方面是LPR所反映的贷款市场的变化会反映到价格里面,第二个方面就是房地产市场的趋势。

如何影响股市楼市?

LPR下降利好股市,对人民币汇率利大于弊,利空债市。

利好股市

一方面,从历史经验来看,国信证券(002736,股吧)研究发现,A股市场在央行启动降息后的1个月、3个月内涨跌概率参半,而在首次降息后的6个月内上涨概率较大。行业方面,在央行首次降低贷款基准利率后的半年内,房地产和医药行业表现相对较好,而钢铁和银行行业表现相对靠后。

另一方面,从逻辑分析的角度,LPR降息从三个角度利好股市:一是缓解企业财务负担;二是有助于刺激需求,提振经济增长,改善企业盈利增长预期;三是提振风险偏好。

降息利好高负债行业,这是最明显的,另外,股市交易活跃也将惠及券商板块。

哪些行业资产负债率高?

不妨看看下图,非金融企业中,房地产、建筑装饰、综合、公用事业、家用电器、汽车、钢铁、有色金属行业资产负债率都比较高。

资料来源:Wind 20日早间,A股主要股指全线小幅高开,上证指数开盘涨0.18%。板块方面,计算机、建筑装饰、建筑材料、汽车等行业涨幅居前。

资料来源:Wind

利空债市

此次LPR下行,并非通过降低公开市场利率的方式。MLF等政策利率仍然构成债券收益率继续走低的障碍。同时,LPR引导贷款利率下行,支持实体经济发展,从基本面的角度不利于债市。

20日早间,国债期货高开,10年期期债主力合约开盘涨0.06%。新一期LPR公布后,10年期期债主力合约涨幅收窄,10年期国开债活跃券成交利率小幅走高。

资料来源:Wind

汇市:快速拉升

这次市场利率并未调整,对汇率影响不大,而降低贷款利率有助提振风险偏好和支持经济增长,从基本面的角度利好人民币汇率保持稳定。

20日早间,在岸人民币兑美元汇率中间价报7.0730元,调升2个基点。新一期LPR公布后,离岸人民币兑美元汇率快速拉升。

资料来源:Wind

LPR如何影响房贷?

此次5年期以上LPR没变!意味着部分地区房贷利率可能反而有所上涨。

8月25日,央行发布公告,明确新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜。

自今年10月8日起,新发放房贷利率将以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。主要是在5年期以上LPR基础上加点。

即:房贷利率=5年期以上LPR+加点

央行规定,首套房贷利率不得低于相应期限LPR,二套房贷利率不得低于相应期限LPR加60基点。 9月20日,5年期以上LPR没变化,仍为4.85%,这意味10月份房贷利率正式“换锚”时或有不少银行将调高房贷利率。

融360大数据研究院数据显示,8月,全国首套房贷款平均利率为5.47%,二套房贷款平均利率为5.78%,分别相当于在5年期以上LPR(4.85%)水平上加了62基点和93基点。

数据来源:融360大数据研究院 在融360监测的35个城市共533家银行分(支)行中,除了停贷银行外,共有19家银行首套房利率水平仍在当前基准利率上执行优惠政策,且都位于上海地区。116家银行的二套房贷款利率水平低于5.45%(LPR+60基点),主要分布在上海、厦门、天津、深圳、广州等19个城市。

房贷利率新政10月8日起实施后,这些低于5.45%的二套房贷利率都要上调。

数据来源:融360大数据研究院 以北京为例:

此前北京新的个人住房贷款定价基准为:首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+55个基点,二套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR+105个基点。

按照5年期以上LPR4.85%的水平计算,北京首套个人住房贷款利率下限是5.4%,二套房是5.9%。

目前北京地区大部分银行执行的房贷利率是首套5.39%、二套5.88%,相比有了小幅提高。这也表明,在新的房贷利率政策下,严调控仍然是房地产市场的主线。

来源:21世纪经济报道 作者:顾月、中国证券报(xhszzb) 作者:张勤峰 彭扬

本文首发于微信公众号:陆家嘴(600663,股吧)金融。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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